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宏观经济是如何影响比特币价格的
发表于 2019-11-28 11:28:17


今年夏天,全球经济开始进入下行周期,而比特币则在高潮,当时大家都喜欢拿诞生于经济危机,爆发于经济危机来理解比特币的意义。

而几个月过去了,市场迎来了又一个冬天。

但这背后可能仍旧跟宏观经济的变化有一些关系,比如8月比特币高点也是全球负利率债务余额的高点,当时10年期的TIPS(通货膨胀保值债券)收益率也首次为负。

而这些都在这几个月逐渐回到了正常水平。

以下为原文观点,enjoy:

今年夏天,所有人都沉浸在比特币的甜蜜里,大家对价格再创新高充满期待,我们当时总结了四个造成上涨的核心原因:

  • 资金不断在购买

  • 全球经济进入下行周期(负利率,负收益债券等)

  • 中国市场影响力

  • 共识在增强

6个月过去了,局面开始完全反转,而回顾上面的几个因素,其实也开始发生变化。

首先是资金流入,人才和金融从业者的流入受到到夏天的影响,一直在快速增加,但资本的流入却大大减少了。

这种事情经常发生,快钱跟着价格马上出场,而长线的钱其实并没有到位。机构资本受到市场周期影响比较小,很多仍旧处于18-36个月的精尽职调查过程中。

关于共识,可以肯定的说,它在持续扩散和增强。

而第二点和第三点的变化,非常值得一说,具体分为以下几点:

  • 负利率债务余额爆涨

  • 真实收益为负

  • 黄金因素

  • 人民币贬值


负利率债务余额爆发

今年夏天,媒体疯狂报道全球的负利率债务暴涨,主要由日本和西欧发行的主权负利率债务余额已经达到了179万亿美金,负利率这意味着这些国家并没有能力偿还。

而到了冬天,负利率债务余额目前是125万亿,相较于高点下降了30%。

看到上图的曲线,跟比特币的走势非常类似。


   

TIPS收益率为负

我们认为,投资人应该关注的不是名义上的收益率,而是实际收益。实际收益应该是排除通胀影响后的收益。

另一种说法是,实际收益是通过风险和收益期望以及可投入的钱综合起来的值。

而10年期的TIPS(通货膨胀保值债券)收益率衡量此类收益非常好的指标。

在夏天末尾短暂的变为负值,时间点正好与负利率债务余额峰值相吻合。

而当该值为负数时,对于投资者最好的选择之一是:把钱放到风险更高回报率更好的资产,通过这种方式来保持美元的购买力。

很明显,TIPS收益率又回来了,而比特币这种高风险的资产自然吸引力就下降了。 

黄金因素

此前我们曾讨论过黄金价格和比特币价格的相关性,其90天内最高的相关性为0.3,这意味着其实比特币跟黄金的关联并不大。

但在夏天,有一段时间黄金和比特币价格高度联动。

其原因跟上面类似,当实际收益率为负时,投资人更有兴趣将美元资产转化为非收益(非生产性)资产,比如黄金、艺术品、收藏品和比特币。

黄金自9月以来,已经下跌了6%,虽然波动没有比特币那么大,但仍旧值得大家关注,尤其是它跟TIPS实际收益率反转高度吻合的情况下。


   

人民币贬值

夏天非常重要的事情是,受到贸易战影响,中国为了刺激出口贸易,人民币贬值,多年来首次破7。

于是一种说法是,不少中国用户为了避免继续贬值,购买了比特币。当然,这并没有实际的统计证据支持该叙述。


只是我们看到,人民币汇率逐渐开始回到了夏天之前的正常水平。

而最近中国政策对于比特币价格的影响,也充分展示了中国市场对比特币市场的重要影响力。

(完)

参考资料:

https://www.ar.ca/blog/crypto-market-recap-11-26-19

编译:橙皮书


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