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如何用第一性原理创造新货币
发表于 2019-09-25 11:57:30

许多高手比如Tesla创办人马斯克都在用第一性原理思考问题,第一性原理是回到事务的最本质,从因果关系出发推理。这篇分享来自于dForce及Blockpower创始人杨民道先生在橙皮书的线下活动「DeFi的中场危机」

交易所巨头看到了发行稳定币的巨大价值,着手开始推行交易所稳定币(包含币安,火币,OK)

稳定币目前已经是百发齐放,为了区分彼此,不同的稳定币是用比较思维去做,期望与现有的龙头USDT较劲,但非常多的稳定币并没有思考清楚如何创造一个货币,货币中复杂的依赖关系优势如何运行

比特币作为区块链世界之母,中本聪原意是做一个点对点的现金支付,但比特币成功了吗?我们用货币的三个基本条件来检视比特币

只看货币的三个基本条件(比特币已经失败了)

1. 交易媒介 – 稳定、买卖流动性支持

2. 价值储藏 – 相对稳定性、获得收益

3. 记账单位 – 稳定、法定定价权

- 作为交易媒介,比特币速度太慢了

- 作为记账单位,比特币又不够稳定,并且全球节点都要去同步比特币价格,这样的成本非常高

- 作为价值储藏(很多人现在认定的价值),比特币的波动还是太高了,一般价值储藏的资产大约介于年化5%左右

从以上推论,作为一个基础的货币,比特币不是一个好选择,稳定币之争还在继续,Facebook的Libra在各国掀起了滔天的讨论,但Libra也有着它的问题(后续提到)

如何推广一个货币,是所有稳定币的发行者必须思考的

1. 拥有一个好的流动性

即时创造出来的货币等于一美金,在没有足够流动性下,货币是不会有人去使用的,USDT之所以是霸主,不仅仅是对标美金(减少摩擦)更是拥有最强的流动性。

2. 货币需要具备获得收益的属性,持有任何资产都存在机会成本,货币诞生后如果不能产生收益,那就不会有资金沉淀在该货币,而USDx从设计之初就设计了提供USDx的借贷市场,有收益属性才能沉淀货币

另外减少各种摩擦,认知上的摩擦,达到网路效应的摩擦及流动性的摩擦,每减少一层摩擦都对货币的推广有帮助

我们也想过利用Makerdao模式产生欧元,美元及其他货币,再包装成一篮子的货币比如Libra的形式, 但如上述提到每多一个环节,用户的认知摩擦就越大,使用率就会下降。在设计上,Makerdao在稳定与套利也存在它的问题,因为DAI本身的套利摩擦大,DAI本身也不是那么稳定。

考虑另一个问题

为什么USDx选择了链上稳定币,而不是发行法币型稳定币?

发行法币型稳定币需要符合很多合规稳定,包含KYC及AML等

这都可能对DeFi(开放式金融)的可扩展产生问题,比如某一个法币型稳定币出现合规问题了,多数交易所会将它下架,而这造成该稳定币的影响是不可复原的。

相较之下USDx不是法币型稳定币,而是一个纯链上的稳定币(请看补充),即使USDx其中之一的成分稳定比发生合规问题,我们也可以通过链上治理协议将其更换,不影响USDx在交易所的交易稳定。

补充:

USDx是基于以太坊的ERC-20稳定币,由一篮子优质美元稳定币通过智能合约去中心化自动铸成,用户可以通过铸币协议将成分稳定币按权重兑换成USDx(1 USDx = 0.3USDC + 0.3 TUSD + 0.3 PAX + 0.1DAI),也可以将USDx销毁并拿回一篮子的成分稳定币。铸币和销毁过程全部在链上实现,确保了操作的高度透明、不可篡改、可审查性。未来成分币的类别和权重将通过社区投票治理的方式进行更换升级,甚至是后面提到的各种变化

稳定币的价格稳定,USDT稳定吗?DAI稳定吗?USDx的稳定吗?

稳定来自于套利,套利模型越简单能让稳定币更稳定

一般法币型稳定币有最佳的价格稳定,是因为整个套利周期3-5个小时就能完成(根据我们自己的套利经验)

而USDx的套利模型相比于DAI是非常简单的,基于USDx的市场价格与成分稳定币的市场价格

再进一步想推广一个货币,我们需要考量货币持有人的动机

(这些动机其实也来源于货币的三个要素)

1. 消费 – OTC,方便快捷地支付

(USDx在一开始就打通了法币通道,但很多稳定币推出但没有意识到这个问题)

2. 投资 – 币币现货、期货、稳定币(USDx已经上了交易所币币交易,如果一个稳定币没有交易对手方,买卖是不成立的)

3. 储藏 – 被动收益 (保本 抗通胀)(稳定币的借贷业务让持有者能够拥有生息功能,这将冲击到传统金融业务,USDx利率来自于抵押eth借贷的人,利率是由市场调整的,比如池子里的资金被借出大多数,利率会被推升到很高,进而吸引用户存入获得收益)

4. 信用 – 借贷 (可用资产抵押借贷)

一个全新的货币非常难创造

USDT虽然有很多问题,但做到今天USDT的成就也非比寻常,USDT的例子带给其它非政府发行的稳定币很多的鼓励。

USDT目前的买卖基本上能在市场上完全撮合,这与微信的网路效应非常相似(10个人用微信没有价值,但1万人,一百万人使用就体现了网路价值),USDT这样的货币整个体系的互依赖性非常强

如何撬动并创造一个新的货币生态

USDT的铸币量取决于市场买与卖的匹配,这样的需求沉淀了大量的货币,在USDx的货币系统,因为属于后进者,在没有刺激下不会自然产生货币,从观察与思考创造货币的过程, 我们决定从借贷市场出发,贷款产生存款(铸币量)是很深的体悟

货币各种依赖关系的元素是千丝万缕的,很难从单一点进行解释,如何串起整个货币关系网,需要多个元素同时并行,借贷市场协议是我们认为最重要的协议,Lendf.Me将在USDx关系网中有重大作用,而我们会建立更多有利于USDx的元素,同时也借用别人的元素(比如接入交易所为USDx提供流动性)

创造货币的第一性原理重要总结

1. 稳定性套利原则(稳定币的稳定产生于套利,套利过程中需要花多少时间,多少价差的套利将影响套利的动机)

2. 贷款产生存款(通过超额抵押资产比如ETH,借出稳定币,可以实现投资者资产投资的需求,Makerdao是非常好的例子,DAI货币的生成来自于Makerdao系统中借贷产生货币)

为什么使用一篮子货币创造USDx?

 (一篮子的USDx带来了全新的货币想象,以下两个是属于USDx未来可能出现的货币政策)

1. 未来可以将USDx抵押池中的30%-40%的成分稳定币取出,比如再抵押ETH可以将成分稳定币借出,而借出者就需要付出利息,这个利息是完全独立于USDx的借贷,USDx的持币人可以获得双层收益(第一层是属于有人再抵押ETH借成分稳定币的被动利息,第二层是USDx持币人主动供给到借贷市场的利息),双层利息的架构下,将能使USDx的利息高于多数稳定币

2. USDx与平台币DF的结合,通过DF去捕捉USDx的铸币税,DF会有适当通胀,通胀收益会返给平台币DF持有者


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