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95%的比特币虚假交易量,除了数字还有什么?
发表于 2019-04-08 10:51:13

3月22日,美国的一家加密货币指数基金机构Bitwise向SEC(美国证券交易委员会)提交了一份报告,主要观点是

这事在市场上似乎并没有引起很大的震动,毕竟,加密货币交易所存在虚假交易量是尽人皆知的事情,但95%这个数字确实挺大的。尴尬的是,即使放大了将近20倍,比特币的日交易量和主要股票市场上千亿美元的交易额仍然有几十倍的差异。规模是没法比的。

Bitwise给出的real10(10家真实交易量的交易所),其中Binance,Bittrex,Bitfinex都比较符合印象感觉。

这件事情有几个地方我觉得值得再往下深究一层。

  1. Bitwise的这份226页的报告说了什么

  2. 行情网站怎么看这件事情:CoinMarketCap的回应是什么?它的竞争对手们怎么说?

  3. 交易所如果造假,动机是什么?被指伪造交易量的交易所如何回应?Real10交易所如何回应?

  4. 其他的分析和声音

  5. 根据以上,能得到什么样的理解

1. Bitwise的报告说了什么

Bitwise的三段论逻辑似乎是这样的。

  1. 我们向SEC提交的这份报告分析了目前比特币市场的真实情况。95%交易量是伪造的!

  2. 但重点是:剩下5%的真实交易量,来自10家真实流量交易所,他们大部分是美国和欧洲的交易所。大部分持有MSB和Bitlicense牌照。真实数据说明了比特币市场被大众和SEC误解了,实际是有序和高效的。

  3. 基于第2点,比特币市场实际上可以很好防止操纵和欺诈风险,SEC可以考虑尽早批准比特币的ETF。Bitwise认为ETF的推出对市场有积极影响,将为进一步的价格发现创造更好的监管。

不得不说,这个逻辑有点绕,因为一个不太好的问题,反而推导出一个很好的事实和结论。SEC是否接受他们的逻辑不得而知。但通过理解报告内容和围绕这个事件的各方回应,对加密货币的市场有进一步的理解。

Bitwise的报告很长,大概用了1/3篇幅说明虚假交易量的事情。剩下篇幅说明了防操纵,ETF如何托管,比特币市场有足够好的流动性和套利空间。

以下摘录一些记录的要点

1) 对比特币的说明

Bitcoin is a globally fungible commodity with low transaction costs, near-zero transportation costs and low-to-zero storage costs.

比特币是一种全球可替代性商品,极低的交易成本,接近为0的运输成本和接近为0的存储成本。

As a result, you would expect the bitcoin market to be uniquely orderly and efficient, with tight
spreads and nearly perfect arbitrage.

作为结果,你可以期待比特币市场是足够有序和有效,具有极小的价差和接近完美的套利空间。

2) 真实交易所 vs. 造假交易所
3) 真实交易所的共同点

4) 比特币和黄金的市场规模/交易量/换手率对比:模式非常接近

5) 比特币现货和期货市场规模的对比

最大的现货交易所 Binance 日交易量为 1.1亿美元,CME和CBOE的期货交易量为0.91亿美元,非常接近。

6) 美国控制的交易所交易流量

Nearly 30% of spot bitcoin volume takes place on U.S.-domiciled exchanges, compared to just 1% of reported volume.

接近30%的真实交易流量发生在美国控制的交易所,相比只有1%的报告交易流量(包含虚假流量)。

7) BTC-USDT 和 BTC-USD交易对的价差是因为USDT-USD的价格波动导致
8) 比特币的独特性使其对市场操纵有独特的抵抗力
9) 报告给出了比特币托管的具体操作过程,非常详细,甚至可以作为散户操作的借鉴
10) 大多数被黑的交易所都是"热钱包"被盗。近期的QuadrigaCX事件说明冷钱包没有恰当的第三方托管造成的问题。
11)Bitwise ETF如何处理分叉:接受和处理分叉;如何处理空投:不接受空投。


2. 行情网站怎么说

被点名的CoinMarketCap(CMC)是最早最全也是最知名的行情聚合网站。3月25日对此在Twitter上做出回应。

We are listening to all our users' feedback, and we are working hard to add a suite of new metrics so users can get a fuller picture of exchanges and crypto on the site. What are some new metrics you would like to see? Share with us. :)

我们正在倾听所有用户的反馈, 并且正在努力添加一套新的指标, 以便用户可以更全面地了解网站上的交易所和加密货币。您希望看到哪些新指标?与我们分享。:)

CMC的态度还是比较积极的。

当然除了CMC,其实还有很多其他的行情聚合网站,趁着此次事件,以Messari旗下的OnchainFX为首的一些行情网站也频频发声,再抢夺行情网站的位置。

OnchainFX推出了"Real 10" 24Hr Volume。

另一家openmarketcap更直观的给出了CMC Volume和Trusted Volume二者之间的Different。

仅凭借真实交易量这一点,其他行情网站还很难取代CMC。但竞争无疑会更好的促进行情网站有足够的动力去挖掘更真实的数据。

3. 被怀疑造假交易所的可能动机及回应

被怀疑造假交易所的动机可能有

  1. 通过高交易量,提高交易所在行情聚合网站的排名,吸引交易者

  2. 提高排名,吸引项目方来交易所上币,赚取上币费。

  3. 通过交易量造假,实现各种花式割韭菜。

Binance赵长鹏的回应

赵长鹏在Twitter上进行了回应,他认为虚假交易并不应由Coinmarketcap来背锅,这是个很难的事情,并且币安在这方面和CMC分享了一些想法并可能合作推进。

OKex的回应

我没有找到作为虚假样本的Coinbene的回应,但看到了OKex的金融总监接受采访时,对此事的回应:

4. 其他各方声音

我片面的根据自己在Twitter上的关注,没有发现太多重量级人物对这个问题的转发和评论。也可能是时间过去有点久没有搜到。大多数是媒体和交易所围绕报告的一些解读。

Tuur Demesster 多次转推了Bitwise的报告。

Zooko 对Top20 加密币在Real10 交易所的上币情况作了统计,可以参考。

另外加密货币的主流媒体,如Coindesk,Cointelegraph,Breaker都对此事进行了报道

Coindesk持续跟踪近期交易量,创了新高,且Real10的交易量占比也在增高到10%,说明5%可能是个区间,并不完全准确。考虑到取样日期不够和除了Real10之外还有其他交易所的真实交易量没有统计。


另外Coindesk的报道中还质疑了Bitwise报告中的一些瑕疵。

我的理解

  1. 不管动机和逻辑,指出这个问题,刺破泡沫,正本清源总是好的。

  2. 短期内看不到极大改善的方法

    • 中心化交易所的位置很难取代,中心化交易所的去中心化,数据透明可能缓解问题

    • 监管,行业自律均不够,用户行为均不足够扭转这个问题

  3. 拿去虚假交易量,比特币和加密货币在金融市场上的占比更加渺小。进入主流仍然有很长的距离。SEC批准比特币ETF或者其他主流市场的接纳应该是市场自然发展的结果而非原因。雪中送炭是不可能的,锦上添花是永远成立的。

  4. 此事的影响力 行情聚合网站 > 交易所 > 交易者认知

参考链接

https://www.sec.gov/comments/sr-nysearca-2019-01/srnysearca201901-5164833-183434.pdf

https://www.bitcointradevolume.com/

https://cointelegraph.com/news/coinmarketcap-will-alter-listing-metrics-after-latest-fake-volume-research

https://openmarketcap.com/exchanges/difference

https://www.finder.com.au/okex-the-real-10-cryptocurrency-exchanges-also-have-wash-trading-problems

https://cointelegraph.com/news/binance-ceo-cz-fake-volume-reports-are-useful-for-crypto-industry-to-move-forward

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1WmO6HHUpXj9vt2OTyXEuIJ8Zd8skPT1BRF-UDfEB3QQ/edit#gid=0

https://www.coindesk.com/fake-volume-on-crypto-exchanges-isnt-the-half-of-it


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