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加密资产市值的深度评论和可替代方案(下)
发表于 2019-02-20 16:41:31

译者注

本文上半部分主要介绍了市值指标的起源和计算公式,以及对市值作为衡量标准的一些负面影响因素。

下半部分给出了一些备选方案。

这里尝试给出一个TL;DR 版本,简化阅读。



原文作者:Nathaniel Whittemore和Clay Collins

原文链接:https://blog.nomics.com/essays/crypto-market-cap-review-emerging-alternatives/?utm_campaign=Long%20Reads%20Sunday%20&utm_medium=email&utm_source=Revue%20newsletter

原文发布日期:2018年11月13日


目录

市值指标的替代方案

介绍

在本节的第一部分中,我们将研究价值的替代衡量标准,提出这些衡量标准的所有意图和目的,是更好地采用市场资本化风格度量标准来解决上述一些批评。在第二部分中,我们将研究一组替代的价值衡量指标,其支持者认为可能是更好的或至少是互补的方式来看待加密资产的整体价值。

市值改善

改进#1:〜完全稀释的市值

总结:〜完全稀释的市值是通过测量未来某个固定点的市值,使当今资产的供应具有可比性,从而使流通供给正常化。

发起人/支持者: Messari拥有的OnChainFX是完全稀释市值的主要支持者之一,使用y e ar 2050 作为他们的供应基准点。他们的方法受到许多人的欢迎,包括USV风险投资的Fred Wilson。

更多信息:

可能届时,我们需要有更大的变化。

改进#2:Realized Capital(已实现资本)

资源

摘要: 已实现资本试图通过移除丢失,休眠或从未激活的硬币来更准确地了解循环供应。

发起者/支持者: Realized Capital由Nic Carter和Antoine Le Calvez开发,由Nic Carter在2018 Baltic Honeybadger 2018年发布

更多信息:

改进#3:市场价值与实现价值比率

资源

总结:市场价值与实现价值(MVRV)比率是通过确定资产(特别是比特币)在任何特定时刻的相对过高或过低的价值,将市场周期分析纳入市场资本化的尝试。它的计算方法是将市值除以已实现资本上限。

发起者/支持者: David Puell和Murad Muhamadov, 根据Carter和Le Calvez的Realized Capital工作提出了 MVRV。

更多信息:

市值/价值评估替代方案

介绍

上面的市值替代方案是尝试提供基于价格x供应启发式的更好的宏观指标。但是,当然,整个启发式只是查看加密网络健康状况的方法之一。在本节中,我们将简要介绍一些确定网络整体价值的不同方法。

备选方案#1:交易量和流动性

正如市场上限批评部分所讨论的那样,市值预测的一个主要问题是历史上它们往往不反映真实的加密流动性和赎回影响的现实。那么,为什么不简单地衡量流动性呢?

流动性和交易量作为指标的想法并不新鲜。大多数排名网站列出24小时的数量,以及价格和流通供应。许多人使用的一个指标是网络价值与交易比率 - 或者由Willy Woo推广的NVT

NVT以[价格x供应] /交易计数来衡量。NVT表示作为支付网络或结算层的加密资产与其市场价值相比的强度。当NVT很高时,这意味着网络的估值超过了与网络交换的实际值。另一方面,当NVT较低时,它可能表明整个网络与其提供的实用程序相比被低估了。

最近,当一些知名社区成员指出bizmarketbook.cc引入的称为“买入支持”的指标时,体现交易强度的另一个指标突然出现。

CMB将买入支持定义为“与最高出价价格保持10%距离的买单总和”,使用来自少数知名交易所的交易数据,包括:BitMEX,Binance,Bithumb,Bitfinex,OKEx,Huobi,Bittrex,Poloniex,Kucoin, Cryptopia。它们还衡量买入支持率,即资产的买入支持率,作为比特币买入支持的相对百分比。

我们的想法是通过了解准备购买多少订单来了解资产的流动性。而购买支持确实显示出非流动的大多数随机ICO代币最有可能作为健康指标保持其市值。

另一方面,几乎只要CMB开始受到关注,社区的另一部分人就会指出有人利用公开买单作为流动性代表的欺骗问题。提出的问题包括:1)大多数想要以不同于当前价格购买的人都不想把钱锁在交易所上; 他们只是等到价格接近他们想要的价格; 2)订单易于填写,易于欺骗。

实际上,假交易量是加密市场中最大的问题之一。今年3月,Sylvain Ribes将其称为“加密瘟疫”,并认为超过30亿美元的交易量是伪造的,包括当时按交易量排名第一的OKex交易所的93%的交易量。

另一个有趣的流动性指标来自匿名交易员Rae:Retail Trading Volume

零售交易量的目标是了解整体交易量(使用比特币作为代表)的百分比来自零售 - 即新货币的注入 - 与活跃的交易者。为确定百分比,Rae比较了交易商最常用的交易所的数量,以及零售投资者使用的一篮子交易所。在2017年牛市期间,RTV平均为46% - 意味着新资金推动了增长。2018年(Rae在6月份写作时)的平均零售量约为15%,并且已达到5.8%的低点,这表明大部分交易量都是交易商。与MVRV一样,零售交易量为整体流动性和交易量健康指标增加了市场周期情况的指示。

备选方案#2:安全性

区块链的一个基本原则是它们的安全性很高。由此得出的一个想法是,研究确保将网络作为价值决定因素花费了多少钱。在他介绍Realized Capital的同一个演讲中,Castle Island Ventures的Nic Carter也分享了他称之为“累积安全支出”的粗略启发式。累积安全支出的原则(由于显而易见的原因不能轻易地缩写)是将挖矿总收入视为网络价值的代表。它基于矿工拥有法定计价成本的假设,并且必须立即出售他们开采的部分比特币以支付这些成本。因为必须有该资产的买家,矿工的BTC销售收益为比特币的资金流入提供了最低限度。

分析师Matteo Leibowitz最近还在费率倍数”的背景下探讨了安全与网络健康之间的关系,该问题考察了工作证明链如何通过交易费而不是通过Tx的组合来保护自己。费用和块奖励。Leibowitz将FRM视为矿工收入[Block Reward + Transaction Fees]除以交易费用,并认为“FRM隐含地衡量资产属性作为价值存储的强度”

“......低FRM表明资产可以保持其当前的安全预算(矿工收入),而不必依赖通胀补贴。相反,高FRM表明,资产将需要通过区块奖励补贴来进行大量通胀,以维持其现有的安全预算。“

备选方案#3:社区/网络健康

最后,当我们考虑加密网络的整体价值和健康时,我们不仅可以看到输出,还可以看到输入和该网络贡献者社区的力量。在2016年的一条推文中,Monero领导Ricardo Spagni(又名Fluffy Pony)阐述了这一观点,并表示“我们不认为市值是衡量成功的标准; 代码提交,关闭问题和网络健康问题才是!“

一些加密币排名网站已经接受了这个想法,并与它一起运行。例如,CoinGecko将其正常的市场指标与社交网络强度和开发人员网络强度的附加选项配对。社交部分跟踪Twitter粉丝,Facebook粉丝,Telegram组成员和subReddit订阅者。开发人员部分同时查看代码更改,过去4周内的提交,贡献者,观察者,分支和明星。

当然,这些社区指标并没有给我们提供与市场指标相同程度的可操作信息。与此同时,它们在很多方面都比未来的网络成功指标更强大,而不是价格和市值的直接快照。事实上,这些类型的指标不那么突出,这提醒人们对市值等统计数据的需求来自那些现在想要赚钱的投资者,而不是长期的网络建设者。

将价格与网络价值相结合的一个探索性指标是由Cryptolab Capital开创的Network Value to Metcalf(NVM)比率。该实验方法将资产价格与日常活动地址进行比较,以此了解与其用户网络的增长相比,资产是否相对高估或低估。有关更多信息,请查看重新考虑Metcalfe的法律应用程序以进行加密评估

结论

任何对加密市值的概念的全面研究必然会得出这样的结论:它不是一种完美的衡量标准,并且在最坏的情况下可能会干扰投资者。从短期来看,我们似乎不太可能看到有其他更好的替代方案。也就是说,这种新兴资产类别的替代品和速度的出现对于它们被考虑甚至整合到加密币排名产品中是非常有希望的。(That said, the emergence of alternatives and speed with which they’re being considered and even integrated into coin ranking products is extremely promising for this young asset class.)

关于市值的讨论不仅仅是关于指标的问题。这是关于价值的讨论 - 具体而言,是如何理解加密资产的整体价值。如果这确实是一个新的资产类别,那么衡量该资产价值的方式将在某种程度上与以前不同。

通过不断改进衡量网络价值的指标,我们不仅可以让交易者更轻松地比较加密币,还可以让开发团队和社区轻松地对他们的工作进行基准校正,从而使他们的网络具有价值。更好的指标往往意味着更好的加密网络。

Reading List:

作者介绍:

纳撒尼尔·惠特莫尔(Nathaniel Whittemore)与加密基金和通信与战略项目合作,重点是理解和利用市场机会。他的Twitter是 @nlw,他以其Long Reads Sunday长推特而闻名。在进入加密货币行业之前,Whittemore建立了一个全球影响力项目设计中心,后来在他的母校西北大学获得了1亿美元的资金,并最终被吸引到硅谷帮助扩大Change.org的影响力。在SF的十年间,他在风险投资和帮助像可口可乐,欧莱雅和万事达卡这样的大公司了解新技术并调整其营销策略之间不停转换。他很高兴能回归到自己钟爱的轨道上。

Clay Collins目前是Nomics的首席执行官和联合创始人(该公司拥有自己的MarketCap网站)和Drip / Leadpages的董事会主席。Clay主持FlippeningNomics每日更新播客。在共同创立Nomics之前,Clay创立了Leadpages,在那里他推动了超过48,000名付费客户(以及175名员工)的增长,领导了该公司收购Drip,并筹集了3800万美元的风险资本融资。Clay更多使用TwitterLinkedin


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